Gedik Yatırım’dan DİBS değerlendirmesi
İstanbul, 4 Ağustos (Hibya) – Gedik Yatırım’ın analizine göre Temmuz ayında yurt içi piyasaların ana gündem maddesi, TCMB’nin 24 Temmuz tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) kararıyla politika faizini 300 baz puanlık indirimle %46’dan %43 seviyesine çekmesi oldu.
Gedik Yatırım'ın DİBS raporu şu şekilde:
"Piyasa Özeti ve Beklentiler
Temmuz ayında yurt içi piyasaların ana gündem maddesi, TCMB’nin 24 Temmuz tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) kararıyla politika faizini 300 baz puanlık indirimle %46’dan %43 seviyesine çekmesi oldu. TCMB’nin yayınladığı politika metni ve kısa vadeli enflasyon görünümü faiz indirimlerinin önümüzdeki toplantılarda da benzer hızda sürebileceği sinyalini verirken, piyasada politika faizinin sene sonunda beklentiler %35-36 bandına kadar gerileyebileceği beklentileri bulunuyor. Bu değişim sürecinde, DİBS piyasasında Haziran ayının ikinci yarısında uzun vadeli tahviller faiz indirim döngüsünü önden fiyatlayarak %10’a yaklaşan getiri fırsatları sunarken, Temmuz ayında ise kısa vadeli enstrümanlar öncülüğünde güçlü bir performans sergilendi. Ayrıca TLREF'e endeksli tahviller ise, Temmuz ayında TLREF oranında yaşanan düşüşe rağmen güçlü performans göstermeye devam etti. Bunun temel nedeni, bu kıymetlerin kupon hesaplamasında son 90 günün ortalama TLREF oranlarının esas alınmasıdır. Bu yöntem sayesinde, geçmiş dönemdeki yüksek oranların etkisi Temmuz ayı kupon ödemelerine yansımış ve yatırımcılara yüksek efektif getiri sağlamıştır.
9 Temmuz itibarıyla açıklanan vergi düzenlemeleri, bazı varlık sınıfları için önemli ayrışmalara yol açtı. Yatırım fonları ve mevduat stopaj oranlarında artışlar gözlenirken, ay sonunda Resmi Gazete’de yayımlanan kararla Devlet İç Borçlanma Senetleri (DİBS) için uygulanan %0 stopaj avantajı 31 Aralık 2025’e kadar uzatıldı. Bu düzenleme, DİBS yatırımcıları açısından net getiri avantajını daha da artıracak ve tahvillere olan ilgiyi destekleyecektir. Ağustos ayında Hazine'nin 10 ay vadeli yeni bono ihracı da dahil olmak üzere kısa vadeli kıymetlerin cazibesinin artarak sürmesi beklenmektedir. Özellikle ilk gün fiyatlamalarında yüksek getiri potansiyeli sunması muhtemel bu kıymetler, mevduat eşleniği bazında yatırımcıya önemli bir avantaj sağlayabilir. Bu kapsamda, bu ay yeni ihraç edilecek hazine bonosu, TRB110326T12 kodlu hazine bonosu ve TRT120826T16 gibi kısa vadeli sabit kuponlu tahviller, ön planda kalmaya devam edecektir. Temmuz ayında ihraç edilen ve portföylerimize dahil ettiğimiz TRT100730T13, 5 yıl vadeli sabit kuponlu yeni bir tahvil olarak orta vadeli yatırımcılara hem istikrarlı bir getiri hem de olası faiz indirimlerinden kaynaklanacak fiyat kazancı sunmaktadır. Faizlerin kademeli gerilemesiyle birlikte TRT050527T33 gibi orta-kısa vadeli ve %41 kupon oranına sahip tahvil, hem likidite hem de nakit akışı açısından cazip kalmaktadır. Buna karşın, uzun vadeli sabit kuponlu tahvillerin temmuz ayında görece daha sınırlı fiyat tepkisi verdiği gözlenmiştir. Ancak gerek mevcut değerlemeleri gerekse faiz indirim döngüsünün devamı yönündeki beklentiler dikkate alındığında, bu kıymetlerin önümüzdeki dönemlerde önemli bir fiyat artışı potansiyeli barındırdığı düşünülmektedir. Özellikle TRT051033T12 ve TRT270934T18 gibi uzun vadeli tahviller, en az orta vadeli bir perspektifle elde tutulduğunda değer kazancı ve yüksek toplam getiri potansiyeli sunabilir.
Özetle, temmuz ayı, faiz indirim sürecinin resmen başladığı bir dönüm noktası olurken, önümüzdeki döneme dair portföy stratejilerinde kısa-orta vadeli tahvillerin ağırlığının korunması ve uzun vadeli tahvillerin seçici biçimde portföylere eklenmesi yönünde bir yaklaşım öne çıkmaktadır."
(Hibya)
